疫情期间，为应对经济下行压力，菲律宾央行将基准利率下调至历史低点2%。这一超低利率政策在短期内确实刺激了信贷扩张和经济复苏，但也埋下了长期隐患。随着全球经济逐步复苏，菲律宾央行于2024年将政策利率恢复至5.75%，成为东南亚地区最高的利率水平之一。

然而，近期通胀水平的回落和比索汇率的稳定，使得菲律宾央行重新考虑宽松政策。根据央行行长Eli Remolona Jr.的表态，未来的利率调整将以逐步降息为主，预计2025年将降息50个基点，甚至可能进一步削减至5%以下。

低利率政策在短期内可以提振经济，但长期来看也可能带来一系列副作用，其中最为显著的便是“僵尸企业”的崛起。所谓“僵尸企业”，是指那些依赖廉价贷款维持运营，但缺乏实际盈利能力的企业。这些企业不仅无法为经济创造价值，还可能拖累整体经济效率。

企业和投资者在低融资成本的驱动下，可能盲目追逐高风险、高回报的项目，从而增加金融市场的不稳定性。此外，低利率政策还可能加剧社会不平等。由于工资增长无法跟上房地产和其他资产价格的上涨，普通民众的实际购买力将被进一步削弱，而资产持有者的财富却会显著增加。

尽管菲律宾央行的政策调整存在争议，但其核心目标始终是促进经济增长与维护金融稳定之间的平衡。从当前的经济环境来看，菲律宾央行的降息策略确实有其合理性。随着通胀压力的缓解和外部经济环境的改善，适度降息可以为企业和消费者提供更大的资金支持，从而推动内需增长。

然而，政策制定者需要警惕宽松政策的“后遗症”。如果降息幅度过大或持续时间过长，可能会导致经济结构失衡和金融风险积累。内里建议，菲律宾央行应将中性利率设定为接近5%的水平，并根据经济形势的变化灵活调整政策。同时，政府还需要加强对金融市场的监管，防止资产价格泡沫和债务风险的蔓延。

菲律宾央行的利率调整无疑将对经济和金融市场产生深远影响。低利率政策虽然在短期内有助于刺激经济，但长期来看，其潜在风险不容忽视。从僵尸企业的崛起到资产泡沫的积累，政策制定者需要在经济刺激与金融稳定之间找到平衡点。